你該避開的基金2016更新版—股市篇 (Stay Away From These Funds)
之前發表的你該避開的基金—股市篇已經是2014，兩年前的文章，本篇文章進行更新。再來看看各基金類別中的”高貴”份子。
首先是亞太股票型基金。
把上表中的名字整理如下:
荷寶亞太優越股票
法巴百利達亞太高股息股票
富達太平洋基金
貝萊德太平洋股票基金
德意志亞洲首選
新加坡大華亞太增長
這些基金的內扣總費用都高過1.5%。其中令人感到特別諷刺的是，法巴百利達亞太高股息股票這支基金收取近2%的年度內扣費用。也就是說，就算該基金投資配息率高達5%的股票，在扣除掉內扣費用後，配息率就會降為3%。該基金的高費用，跟它名稱中的基本投資目的，根本是完全矛盾。
這些高費用基金，除了德意志與新加坡大華這兩支基金外，全部都是名列2014那篇文章中的高費用基金。
看來，基金的績效沒有持續性，但基金的收費，是有持續性的。
換句話說，投資人買基金的績效沒有持續性，但資產管理公司經營基金的收入，是有持續性的。
基金到底是投資人獲利的工具，還是資產管理公司獲利的工具?
假如你根本沒想過這個問題，那你不該投資基金。
接下來的分類是全球大型均衡股票基金。
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"資產配置戰略總覽”2016十一月台中班學員課後回饋
本文整理2016十一月26,27號兩天，在台中開設的” 資產配置戰略總覽”課程參加朋友的課後回饋。
(想參加廣受好評，實際有用的”資產配置”課程嗎?歡迎參考”資產配置戰略總覽”台北十二月班與”資產配置戰略總覽”高雄、台中 (2017一、三月班))
課後紙本問卷回饋
課後網路問卷回饋
“按照綠角財經部落格的索引來閱讀，有時會自己連貫不太起來。本來想說課程應該講的會跟部落格差不多。其實！差很多～整合內化的十分有邏輯與條理，這門課程的ＣＰ值遠遠高於把部落格從頭到尾念一遍。
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台灣ETF業界的近年發展(Recent Development of New ETFs in Taiwan)
台灣ETF業界近年有兩大發展主題，一是國際化，一是反向與槓桿。
前者讓我們看到台灣市面上開始出現投資美國、歐洲與日本股市的ETF。暫且不論這些ETF的內扣費用與追蹤效果，這些ETF讓台灣本地的ETF投資人有更寬廣的國際投資空間，基本上是好事。(當然費用更低，指數追蹤更貼近，就更好了)
後者則讓台灣投資人看到許多反向與槓桿的ETF出現。其中最出名的標的，當屬”元大台灣50反1”ETF(台股代號00632R)。
根據2016十一月的基金月報，台灣50反1ETF的資產規模是845億台幣。台灣50ETF則是430億台幣。這支反向ETF，已經是台灣資產規模最大的ETF。
在成交量方面，2016一到十月的數字如下:
| | 0050 | 00632R |
| 一月 | 209.2 | 198.6 |
| 二月 | 85.3 | 99.7 |
| 三月 | 266.1 | 314.5 |
| 四月 | 82.6 | 270.4 |
| 五月 | 204.0 | 341.6 |
| 六月 | 208.8 | 466.0 |
| 七月 | 199.6 | 417.2 |
| 八月 | 117.7 | 293.8 |
| 九月 | 88.8 | 290.6 |
| 十月 | 72.5 | 180.7 |
(單位:億台幣)
從今年二月以來，台灣50反1ETF的月成交量每個月都比0050要高。
看來反向與槓桿ETF的發展，已經讓台灣50反1ETF取代0050，成為台灣最熱門的ETF。
問題是，投資人從中有得到好處嗎?
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行為經濟學能否打敗市場?(Is Behavioral Finance the Holy Grail?)
在快思慢想、不當行為還有為什麼你無法致富這些書中，我們可以看到專精於行為經濟學的作者，有很強的證據證明人類行為中的不理性成份。
那麼自然有一個問題，經理人能否利用他人的弱點，帶來更好的投資成果呢?
不當行為的作者Richard Thaler和Russell Fuller合作成立了Fuller & Thaler Asset Management，實際管理基金。我們可以看到應用行為經濟學的投資成果。
這家資產管理公司替JP Morgan管理一支名為Undiscovered Managers Behavioral Value Fund的基金。
在JP Morgan的網頁上關於基金投資策略的說明，可以看到以下這句話:
Looks for investors' biases that may cause the market to overreact to old, negative information about a company and underreact to new, postiive information.
它要找尋投資人的行為偏差。
這支基金表現如何呢?
該基金屬於美國小型股，我們就來跟單純的小型股指數化投資工具Vanguard Small Cap Index Fund來做對比。結果如下圖:
上圖中的藍線是基金的表現，黃線是指數型基金的表現。綠線則是標普500指數的表現。
可以看到Undiscovered Managers Behavioral Value Fund的表現，的確勝過指數型基金。到2016十一月中旬為止的十年期間，Undiscovered Managers Behavioral Value Fund的年化報酬是8.86%，指數型基金是7.25%。
基金的確表現比較好。
所以我們找到投資的聖盃了!只要利用行為財金學的知識，就可以長期勝過市場了嗎?
這會有幾個問題。
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“ETF關鍵報告”台北、高雄、台中開課公告(2017一、三月課程)
綠角將在2017一月在台北與高雄，三月在台中，分別開立"ETF關鍵報告"課程。各班別詳細時間如下表:
| 班別名稱 | 開課時間 |
| 台北上午班 | 2017一月7日 上午09:00-12:00 |
| 台北下午班 | 2017一月7日 下午14:00-17:00 |
| 高雄班 | 2017一月15日下午13:30-16:30 |
| 台中班 | 2017三月26日下午13:30-16:30 |
(已經對ETF有基本瞭解的朋友，歡迎參加進階的“ETF先進概念” 課程。綠角全部開課時程，請參考綠角開課計畫)
當別人已經透過美國券商使用全球金融界的主力投資工具時，你卻還只能留在台灣，接受次等公民的待遇，買那些內扣費用貴到爆表一定會傷害績效的境外基金?
你是否以為ETF只要單純在美國開市時下單買賣即可，卻從未注意過自己下單時ETF的買賣價差與折溢價?
你是否認為ETF只要內扣費用愈低就愈好，內扣費用愈低就會愈貼近指數表現，卻不知道要如何衡量資產管理公司的指數追蹤能力?
”ETF關鍵報告”可以大幅增進你對美國ETF的瞭解，讓ETF成為你更得心應手的投資工具。
(之前參加過的朋友的評價，可參考“ETF關鍵報告”2016八月台中與台北班學員課後回饋、“ETF關鍵報告”2016五、六月台北班學員課後回饋 這兩篇文章。)
ETF課程相關資訊如下:
課程特色:
1. 美國已有一千四百支以上的ETF。投資於全球各地市場，各種資產類別，使用多種策略。懂得美國ETF，可以大幅擴增自己的投資機會。
2. ETF關鍵報告是針對美國ETF的專門課程，主題明確。從第一節課的基本概念，到最後一節課的交易需要注意事項，由淺到深，每個段落都有確切的學習重點。確認參加的朋友都能對美國ETF有確實的掌握。
3. 課程內容由台灣最早開始有系統的寫文章介紹美國ETF的綠角編寫與全程講解。課程中，投資朋友將可以看到綠角多年ETF的投資心得。還有Email討論的管道。
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”資產配置戰略總覽”台北開課公告(2016十二月17,18日課程)
綠角將在十二月17,18日兩天，於台北開立資產配置課程。這班之後，台北就要等到明年農曆年過後，才有再開立資產配置課程的計畫囉~
(中部與南部想參加的朋友，請參考”資產配置戰略總覽”高雄、台中開課公告(2017一、三月課程)
綠角所有開課時程，請見綠角開課計畫。)
之前參加過的朋友的課後心得，可見資產配置戰略總覽”與“美國券商全攻略”2016十一月台北第二班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽”與“美國券商全攻略”2016十一月台北班學員課後回饋
前言:
我們應該根據穩定不變的原則，來計畫自己的投資。而不是根據每日一變，永遠讓人摸不著下一步的市場情勢來規劃投資。
但台灣投資人到底要如何做資產配置?
目前討論資產配置的書籍，大多是英文作品的譯作。鮮少以台灣投資人為出發點的資產配置書籍。
“資產配置戰略總覽”是一個以台灣投資人觀點出發的課程。
課程中將分享各種資產類別的特性、綠角從中選擇的方法、以及建構一個符合自身目標的投資組合的心得。期望能讓參加過的朋友，能對投資，對於各種金融資產的特性有正確且更完整的認識。
開課公告:
開課日期:十二月17、18號
課程時間共九小時，分星期六與星期日兩天上課。以下為活動流程:
星期六上午
08:40-08:55 報到
09:00-09:50 資產配置的理由
10:00-10:50 資產類別介紹1 Q&A
11:00-12:00 資產類別介紹2 Q&A
14:30-15:20 報酬率預估(歷史經驗與目前狀況) Q&A
15:30-16:30 資產配置範例 Q&A
星期日上午
10:00-10:50 再平衡與生命週期投資 Q&A
11:00-12:00 投資組合的改進空間與資產配置的障礙 Q&A
詳細課程內容可參考“資產配置戰略總覽”課程內容介紹這篇文章。
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資產配置戰略總覽”與“美國券商全攻略”2016十一月台北第二班學員課後回饋
本文整理2016十一月19,20日兩天，在台北舉辦的” 資產配置戰略總覽”和” 美國券商全攻略”這兩個課程參加朋友在課後的回饋。
資產配置戰略總覽
課後紙本問卷回饋
課後網路問卷回饋
“每種投資決定都以數種或正反選項分析，並實際數據佐證，相當有說服力。
感謝綠角開設這麼精彩且充實資產配置課程，一天半的課程紮實緊湊，相當值回票價。尤其對於市場不可預期性提出邏輯理性的論述，讓我們在投資前能更冷靜地下決策。如果我父親生前能有機會上到綠角的課程，也許這輩子就不會在投資上載沉載浮，最後鎩羽而歸。” 呂先生
“自己在幾年前就知道綠角財經筆記。只是因為課程費用的關係讓自己猶豫了很久。想想自己這幾年因為沒有資產配置的觀念，以及將資金投入內扣費用較高的基金。中間損失的時間跟金錢早已超過。老師在課程一開始說"不投資本身就是很大的風險"，對我來說"不上課本身也是很大的風險。” “曾先生
“綠角實際提出他自己的資產配置標的，免除我們從眾多標的中還要挑選的困擾!!” 鄭先生
“有關風險的部分講師一直耳提面命，也讓平時追求最大獲利的想法能夠有所省思。畢竟不管在哪個投資管道中，風險的控管與耐受程度的確是每個投資人應該提前準備應對的問題。” 蔡小姐
美國券商全攻略
課後紙本問卷回饋
課後網路問卷回饋
“一次可以了解美國券商的來龍去脈，比自己摸索有效率多了。很多疑惑也都有了解答。” 楊先生
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John Bogle on Investing讀後感3---驚人毅力
John Bogle on Investing最後一章，”Press On Regardless”，或許可翻譯為，”不論如何，堅持下去”。這章專門討論，持續性，或說是毅力的重要。
在這本書的許多章節中，讀者應該早就看出，柏格是個毅力強大到不可思議的人。
在職業生涯可以看出。
Vanguard剛創立的時候，從1974一月到1978一月的每一個月，管理資產呈淨流出。換成其它行業的類似狀況，就是開一家餐廳，連續四年，每個月的來客數愈來愈少。或是開一家診所，每個月的患者數量逐漸減少。柏格帶著全部公司員工撐了下去。(更不用說Vanguard 500 Index Fund剛發行的不受歡迎，被戲稱為Bogle’s Folly，他也是繼續堅持下去，推行指數化投資)
在他自己的日常工作排程中可以看出。
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John Bogle on Investing讀後感2---難以預測的職業生涯
John Bogle on Investing的Part III，Economics and Idealism: The Vanguard Experiment，講的是Vanguard的創建過程。很大部分就是創辦者柏格先生的職業生涯，其中有些有趣的地方。
柏格最早顯露出對基金業的興趣，是在他就讀普林斯頓大學時所選的Senior Thesis主題。他寫了一篇”The Economic Role of the Investment Company”。這是柏格對基金與基金產業所做的第一次系統性研究。
這篇文章剛好被當時威靈頓資產管理(Wellington Fund Management)的總裁Walter L. Morgan看到。Morgan先生在柏格畢業後，就邀他進入公司工作。
柏格很高興一畢業就找到工作嗎?
不，他猶豫，他害怕。書中有這麼一句:”I agonized about the risks of going into what was then a tiny business.”。他很擔心進入這麼一個小產業。
擔心沒有未來發展，空間有限，成就有限，這對一個選擇職業的人來說，都是很自然的考量。
誰知道柏格進入的，是一個後來變得非常龐大的產業。他自己還開創了這個產業中很大，很特別的一塊，指數化投資。
有規模的事業都是從小做起。與其擔心這個產業的未來，不如問自己到底是否真的喜愛。假如你做的好，自然會有愈來愈多的人認同與靠近。
這讓我想到十年前(2006)開始寫”綠角財經筆記”時的狀況。假如寫部落格要考慮潛在讀者數目，或是否能賺錢，那我當時就不必寫了。
當時誰在台灣談指數化投資?指數化投資就跟隨指數，有什麼好談的?
誰在講美國券商投資?分析美國當地的指數型基金和ETF?這在當時，根本是沒人在意的投資管道和標的。
還好，由於寫部落格完全是出於興趣，而不是把它當飯吃，所以我就執意的選擇自己喜歡的主題，一路寫下去。
直到今天，我們看到，台灣喜愛指數化投資的朋友還真不少。
有時候真的是走下去，路自然會出現。
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John Bogle on Investing讀後感1---對比陳述
John Bogle on Investing一書共分成五個Parts，分別討論投資策略(Investment Strategies)，基金業(Mutual Fund Industry)、Vanguard、個人觀點(Personal Perspectives)與柏格在普林斯頓大學寫的畢業論文(The Princeton Thesis)。
前四個部分的每一個章節，其實都是柏格先生在特定場合的演說。這本書搜集的文稿時間範圍非常廣，從柏格的大學時代，到他在Wellington資產管理工作的時候，Vanguard剛創立的時候，到Vanguard已經取得成功的時候，讀者可以看到柏格先生在人生各個階段的看法。
柏格在準備演講時，常使用對比的手法。譬如頭三章就是Bagel vs. Donut, Complexity vs. Simplivity, Needle vs. Haystack。他用對比法鋪陳自己的意見。其中最有趣的一個對比，是Fox vs. Hedgehog。
狐狸與刺蝟的典故來自希臘哲學家Archilochus，他說”狐狸知道很多事情，但刺蝟只知道一個重要事情”。柏格將這個對比應用於投資世界。
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Vanguard Global ex-US Real Estate ETF分析介紹(VNQI，2016年版)
美股代號VNQI的Vanguard Global ex-US Real Estate ETF成立於2010年十一月1日。追蹤S&P Global ex-US Property Index。
該指數持有在美國以外股票市場公開交易的REIT與REMD(Real estate management and development companies，房地產管理與開發公司)。
根據Vanguard網頁的資料，到2016九月底，VNQI持有709支證券。亞太市場比重最大，占51.4%。歐洲其次，24.4%。新興市場占17.5%。
2016九月底的前十大持股分別是:
”資產配置戰略總覽”高雄、台中開課公告(2017一、三月課程)
2017首度開課公告~
"資產配置戰略總覽"，將於2017一月14,15日於高雄，三月25,26日於台中分別開課囉。
(綠角所有開課時程，可參考綠角開課計畫)
之前參加過的朋友的課後心得，可見以下文章:
“資產配置戰略總覽”2016八月台中、台北班學員課後回饋
“資產配置戰略總覽”2016五月高雄、台北班學員課後回饋
陳醫師:一開始領薪水時，就該來上的課
李醫師:
絕對不要報名綠角”資產配置戰略總覽”的十大理由(上)
絕對不要報名綠角”資產配置戰略總覽”的十大理由(下)
林醫師:資產配置課後心得分享
陳先生:記得投資的目的
唐醫師:綠角會帶你上天堂還是住套房
Sky:”資產配置戰略總覽”課後感
前言:
我們應該根據穩定不變的原則，來計畫自己的投資。而不是根據每日一變，永遠讓人摸不著下一步的市場情勢來規劃投資。
但台灣投資人到底要如何做資產配置?
目前討論資產配置的書籍，大多是英文作品的譯作。鮮少以台灣投資人為出發點的資產配置書籍。
“資產配置戰略總覽”是一個以台灣投資人觀點出發的課程。
課程中將分享各種資產類別的特性、綠角從中選擇的方法、以及建構一個符合自身目標的投資組合的心得。期望能讓參加過的朋友，能對投資，對於各種金融資產的特性有正確且更完整的認識。
開課公告:
開課日期:
高雄:一月14、15號
台中:三月25、26號
課程時間共九小時，分星期六與星期日兩天上課。以下為活動流程:
星期六上午
08:40-08:55 報到
09:00-09:50 資產配置的理由
10:00-10:50 資產類別介紹1 Q&A
11:00-12:00 資產類別介紹2 Q&A
14:30-15:20 報酬率預估(歷史經驗與目前狀況) Q&A
15:30-16:30 資產配置範例 Q&A
星期日上午
10:00-10:50 再平衡與生命週期投資 Q&A
11:00-12:00 投資組合的改進空間與資產配置的障礙 Q&A
詳細課程內容可參考“資產配置戰略總覽”課程內容介紹這篇文章。
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指數化投資工具的品質(The Execution of Indexing Needs Skill)
最近綠角在美國晨星看到一個很有趣的統計圖表。
這個圖顯示的是Vanguard的美國大型均衡股(Large Blend)指數型基金跟競爭對手的相對表現。
統計期間是十年。表中標示的是十年的終點。從終止於2001年底的十年，到終止於2015的十年，總共有15個十年期間。
圖中長條向上，代表Vanguard的指數型基金勝過對手。往下的話，代表Vanguard基金落後對手。
從圖中可以看到，在15個十年期間，Vanguard只有在終止於2010的十年落後，其它14個十年期間，全都領先。
相信對於熟悉主動型基金與指數型基金比較結果的投資人來說，這根本是意料中事。
但是，和我們一般認為的比較對象不同。這次，Vanguard指數型基金不是和其它主動型基金相比，是和其它基金業者的大型均衡股指數型基金相比。
這是指數型基金 vs. 指數型基金的比較。
那個圖說明的是，Vanguard的指數化投資持續做的比同業好。
這顯示了一個重點。
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“不當行為”(Misbehaving)讀後感3—行為經濟學能否帶來更美好的生活
在做了那麼多財經研究之後，學者自然面對的一個問題是，這些成果是否能實際改善人們的生活?
作者用了相當篇幅討論行為經濟學在退休金累積投資計畫的應用。
退休金累積計畫有一個根本的障礙，就是人會覺得現在錢就不夠用了，以後再說。以後，永遠還有以後。所以就根本沒有開始。
為了鼓勵為了退休的儲蓄與投資，美國有像401k之類的退休金累積計畫。原先，一家公司的雇員要填寫表單之後，才會加入這類計畫。作者認為，應改為一開始就預設為這個員工要加入。假如不要加入，才要申請。
這個方法很妙。他把人們不願改變的惰性，換成助力。你不願”改”，那就是照預先設定，你會被加入退休金累積計畫。每個月會定期從你的薪資所得扣一些錢，來進行退休金累積投資。
實際成果驗證這點。自動加入機制推出前，只有49%的員工在第一年加入。自動加入開始實行後，比率提高到86%。只有14%的人選擇退出。
另一個退休金累積的障礙是儲蓄率不足。譬如每個月只提出3%來做退休準備。除非市場給予異常豐厚的報酬，不然實在很難累積足夠的退休資產。
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“不當行為”(Misbehaving)讀後感2—投資時的不當行為
以行為經濟學的觀點出發，所找到的一些市場現象，讓以全然理性假設建構出的傳統經濟理論有些難堪、無法解釋。
書中第六部就是專門討論這些現象。
譬如低本益比的股票表現勝過高本益比的股票。市值小的公司，表現勝過市值大的公司的現象。
假如要依傳統的經濟理論解釋，市場上凡是有比較高的報酬，背後就是有較高的風險。
但作者有證據可以證明，低本益比的股票風險沒有比較高。這以傳統財金學不易解釋。
以行為科學的觀點來看，這是投資人反應過度的結果。把好公司的狀況想得太好，把壞公司的狀況想得太差。
但很有趣的是，在財經界首先把前人的研究集合起來，再加上自己的研究與觀念，第一個很有系統的解釋小型股與價值股溢酬的，是效率市場大師Eugene Fama先生。那篇文章名為:The Cross Section of Expected Stock Return
當然Fama還是比較傾向於認為價值股與小型股背後仍有較高的風險。
接下來作者討論到股價的泡沫。最有名的就是Shiller的研究。假如股價是全然理性的反應未來股息的折現(Discounted value of future dividends)，那麼市場實際表現出來的股價波動遠大於股息折現的波動。
換句話說，市場的短期起伏表現，有很大一部分是反應人的不理性行為。
從書中的許多章節，讀者可以體會到，當時贊同這些非理性解釋的學者，與傳統上以理性面向來解釋市場與經濟的學者，中間有很多的衝突。從大型研討會上的針鋒相對，到財經期刊上的你來我往。中間有很多爭論。
這些學術上的爭論，引起了一些投資上的不當行為。
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“資產配置戰略總覽”與“美國券商全攻略”2016十一月台北班學員課後回饋
本文整理2016十一月5,6日兩天，在台北舉辦的” 資產配置戰略總覽”和” 美國券商全攻略”這兩個課程參加朋友在課後的回饋。
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“報名了這門課，非常受用！ 很謝謝您清晰地介紹主動投資、被動投資以及各式各樣資產配置的觀念，事後問題回答也十分慷慨。此外，您報告的邏輯架構方式也相當值得學習。日後若有機會再報名其他課程，感謝！” 林小姐
“比起一般投資課程，這堂課程內容很豐富、淺顯易懂，非常適合入門。” 匿名朋友
“感謝綠角老師開了這個課程，真的受益良多。工作同仁從洽詢報名，一直到現場的活動，都很親切，也很流暢，謝謝你們。” 匿名朋友
“國外的投資工具，老師提供的試算表。 打醒：投資的迷思，心理上的偏誤…” 鄭小姐
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“謝謝今天的課程。繁瑣的程序可以解釋的很好懂。”匿名朋友
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“不當行為”(Misbehaving)讀後感1—消費時的不當行為
“不當行為”這本書的作者是Richard Thaler。對於行為經濟學有一點基本瞭解的人很可能都聽說過這個名字。我之前看過他寫的The Winner’s Curse
這本書的第一部是基本鋪陳，包括作者自己為什麼會走上行為經濟學這條路，他跟康納曼的交流，以及當時主流的傳統經濟學的侷限。
第二部，讀者就會開始體會到這些行為上的剖析與自身的切身關係。因為作者一開始講的，就是消費。
買一個東西，你會從兩方面得到好處。
第一個是這個東西的作用。譬如你買了一顆蘋果，你吃了它，香甜可口，心中滿足。這就是消費最基本的作用，滿足購買者的特定需求。
第二個好處，是揀便宜的快感。譬如這個東西原價100，現在你用20塊就買到了。太划算了，自己賺到了。
作者把前者稱為獲得效用，後者則是交易效用。
假如你是個完全理性的經濟人，那麼買或不買，應該完全由”獲得效用”來考慮。因為需要這個東西，你才去買。
但真實狀況並非如此。有時人會只為了”揀便宜”，就買了那個東西。
譬如看到服飾店出清拍賣，有人就會覺得好便宜喔，不買白不買。結果衣服買回去放在衣櫃內，穿都沒穿。
或是到德國旅行就一定要買Rimowa行李箱，因為一個箱子比台灣便宜xxxx元。完全忽視自己家中，已經平均每人持有大於一只的行李箱。根本沒有需求。
消費者的這種思考模式，成為零售業者的訂價策略依據。最常見的，就是”建議售價”。
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Vanguard REIT ETF分析介紹(VNQ，2016年版)
美股代號VNQ的Vanguard REIT ETF成立於2004年九月23日。追蹤MSCI US REIT Index。
這個指數持有在美國市場公開交易的 REIT(中文稱”不動產投資信託基金”)。要被納入指數，該REIT必需達到特定的市值與流動性要求。
根據公開說明書的資料，到2016七月底，該指數持有149支美國當地的REIT。
VNQ內扣總開銷0.12%。由0.11%的經理費與0.01%的其它開支組成。
VNQ追蹤指數的方法是複製，持有全部指數成份證券。
投資組合中比重最大的部位是零售業者REIT，占25%的比重。其它REIT類別，包括辦公室，住家、醫療照護與旅館REIT，VNQ都有持有。
根據美國晨星資料，VNQ資產總值308億美金，是規模最大的REIT ETF。平均每天成交量420萬股。(2016十一月資料)
ETF自成立以來，各完整年度績效如下表:
“ETF關鍵報告”2016八月台中與台北班學員課後回饋
本文整理參加2016八月21日、八月28日，在台中與台北分別舉辦的ETF關鍵報告課程朋友的課後回饋。感謝各位朋友在紙本與網路問卷寫下的課後意見。
想參加”ETF關鍵報告”的朋友，歡迎參加台北十二月4日班。
“ETF先進概念”則是關於ETF的進階課程。
綠角全部開課時程，請見綠角開課計畫(Greenhorn’s Investment Class)
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“三堂課的主題都讓我更加了解ETF的特性，三小時的課程都是老師多年來的精華，教導大眾正確的理財觀念，受用無窮。”吳先生
“整場課含金量超高，最棒的是每講完一小段都會有重點整理，很棒。” 曾先生
“之前對於ETF這個投資工具完全不了解，因此全部的內容都是非常有收穫。” 匿名朋友
“很佩服您可以在臨床忙碌之餘對財經如此研究，把醫學以外的東西解釋成一般民眾能懂真的很不容易。” 蕭先生
“本來以為ETF就是個指數化的投資工具，上完課有了不同於以往更深一層的認識。” 洪先生
“感謝綠角能開這棒的課程，讓本來摸不著頭緒的我，終於能一步步的選出最佳的ETF，也感謝工作人員的辛苦，謝謝！” 陳先生
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"公司的品格2"讀後感—唯有道德
“公司的品格2”書中，有一個段落的討論讓我非常有感觸，值得另外寫篇文章。
在個案7的附加討論中，作者提到了”永不妥協的集體訴訟”。
茱麗雅羅勃茲主演的電影”永不妥協”中，她替小鎮居民向大公司提出集體訴訟。控告大公司的污染造成鎮民的病痛。經過不撓不屈的努力，得到最後的勝利。
作者提到，這個訴訟對於律師事務所有很大的經濟誘因。最後3.3億美元的賠償，事務所拿到其中三成。這是美國的勝訴分成制。
而台灣的上市公司假如侵害股東權益，是由”證券交易及期貨投資人保護中心”代投資人進行股東集體訴訟。
這不是政府的德政嗎?一般股民不必再自行跟律師事務所接洽訴訟事宜。一個官方制定的單位，會幫你出面處理。而且更好的是，跟美國律師不同，就算官司打贏了，投資人保護中心也不會要你的錢呢!
問題是，在這樣一個機關裡面任職，一個不論官司輸贏，都跟收入沒有關係的職員，他們有什麼必要，有什麼動機，為了投資人的案子，不眠不休，戮力以赴?
所以作者提出最令人充份感到對比的問題，台灣可以進行股東集體訴訟，台灣甚至還有專責機構負責。那麼台灣的股東集體訴訟能否發揮遏止上市公司侵害股東權利?
最後這個問題的答案就有趣了。
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2016十月回顧
本文回顧2016年十月，綠角財經筆記的狀況。
十月最熱門的十篇文章分別是:
1. 綠角開課計畫(Greenhorn’s Investment Class)
2. 綠角財經筆記總目錄
3. 投資金律2016中文全新增訂版--綠角導讀(The Four Pillars of Investing, Fully Updated Traditional Chinese Edition)
4. ETF淨值腰斬怎麼辦?(What If ETF Drops 50% in One Day)
5. 像巴菲特一樣投資的真實績效(Investing Buffett Way)
6. 我對低手續費基金交易平台的看法(Low Commission, High Expense Ratio)
7. 綠角中文書局
“公司的品格2”綠角推薦序—從個案看到制度的缺失
“公司的品格2”延續”公司的品格”寫作風格，從一個接一個的個案討論，讓讀者實地瞭解公司治理的意涵與重要性。
為什麼在台灣很常見，企業集團以財團法人做為核心持股機構?
譬如台塑體系中的長庚醫療法人，長榮集團中的張榮發基金會。原來基金會有董事容易掌控，不易解散、租稅優惠等好處。財務報表揭露方面，更只有醫療法人與私校，需有每年一次會計師簽證後的報告。
財團法人原有公益性質，這也正是為什麼政府給它稅務優惠的原因。但現在，財團法人已經變成企業主為自己圖謀最大利益的工具。
譬如財團法人受到營利事業的現金捐贈，可以用於購買該公司的股票。也就是說大老闆可以請公司以捐助公益之名，捐錢給基金會。再請基金會拿錢買公司的股票。而由於基金會是由大老闆控制的，基金會手上持有的股權自然是支持老闆的。這等於是由全體股東出錢，讓老闆鞏固經營權。
作者的文字有個特點，他不訴諸於針對個人或個別公司的批判，說他們貪婪、鑽漏洞等等。他把討論提升到更高的層次，帶讀者看到是制度出了那些問題，才會形成這些漏洞，以及可行的解決之道。
有時甚至會討論形成這些漏洞的可能背景環境。譬如為什麼台灣法令不嚴格要求非營利團體都有要公開財報呢?
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